KPIs financieros que determinanla valoración de una startup tecnológica

Los KPIs financieros son indicadores que miden ingresos, rentabilidad, liquidez, eficiencia y solvencia de una startup. 

Son como la radiografía de una empresa. Indican si puede escalar, mantener márgenes atractivos, o si puede sostener la salud de caja. 

Aunque el coste de adquisición de clientes (CAC), el valor de vida del cliente (LTV) y el churn rate son KPIs fundamentales para analizar la eficiencia del modelo de negocio y los unit economics, existen otros indicadores financieros —como el ARR, el margen bruto, el EBITDA o el burn rate— que inciden de forma directa en la valoración y en los múltiplos aplicables

La valoración puede calcularse aplicando múltiplos de mercado sobre los ingresos o, de forma complementaria, mediante métodos como el Discounted Cash Flow (DCF), que proyectan flujos futuros ajustados por riesgo.

Ahora bien, no existe una fórmula única para calcular la valoración de una startup. Sin embargo, independientemente de los métodos utilizados, los KPIs financieros son determinantes, aunque su peso varía por etapa. 

Vamos a comprobarlo a continuación utilizando 3 ejemplos concretos.

Se basa en comparar la startup con proyectos similares vendidos o financiados. Para ello se aplican múltiplos a métricas como ingresos recurrentes anuales (ARR) o ingresos totales. 

La fórmula simplificada es: 

En este tipo de cálculos, la métrica base suele ser el ARR o los ingresos anuales. KPIs como el crecimiento, el margen bruto, la retención o la eficiencia comercial actúan como drivers que justifican múltiplos más altos o más bajos.

Por ejemplo: como regla general, si el CAC es elevado o el ratio lifetime value (LTV) / CAC es inferior a 3, la conclusión apunta a que el modelo de negocio es ineficiente y su probabilidad de fracaso es mayor. 

Sin embargo, todo depende de la fase en la que se encuentre el proyecto: 

• En fases tempranas, ratios de LTV/CAC inferiores a los benchmarks habituales pueden ser aceptables si vienen acompañados de un alto crecimiento, mejoras progresivas en eficiencia comercial y un CAC payback razonable.
• En startups en crecimiento o maduras, valores de 3:1 de benchmark es más aplicable para medir la sostenibilidad y rentabilidad.

El método DCF proyecta flujos de caja futuros (normalmente durante los próximos 3-7 años) y se descuentan a valor presente con tasa alta (entre el 30 % y el 50 % por riesgo startup) para reflejar el riesgo y la incertidumbre. 

La tasa de descuento es alta porque se considera que una startup tiene más riesgo que una empresa madura. 

Explicado de otro modo, se centra en calcular cuánto vale una startup hoy con base en el dinero que va a generar en el futuro.

En este caso, los KPIs que importan son la caja disponible, la velocidad a la que un proyecto consume capital antes de ser rentable (burn rate), margen operativo y proyecciones de ingresos.

En este caso, los inversores van a decidir cuánto vale hoy una startup tecnológica pensando en cuánto dinero piensan ganar en el futuro si todo sale bien. 

Un posible contexto sería que un inversor que pone capital ahora, espera multiplicarlo por 10 o más en unos 5-7 años, cuando la startup se venda o salga a bolsa. En otras palabras, va a buscar un retorno de inversión (ROI) determinado. 

El modus operandi es el siguiente: 

• Paso 1: estimación del valor de salida. 
• Paso 2: división del valor de salida por el retorno que se desea, con eso se consigue cuánto vale hoy la empresa antes de invertir (pre-money). 

La fórmula post-money: 

El inversor parte de una estimación del valor de salida y aplica un múltiplo de retorno objetivo para determinar el valor actual de la compañía.

Y para el pre-money valuation:

En los casos en los que el riesgo es alto, como puede ser el caso de las deep tech, lo que hacen es aumentar el número de retorno.

Los 7 KPIs financieros que vamos a abordar uno a uno a continuación revelan la salud financiera actual de la empresa, y sirven también para presentar de manera tangible su capacidad de crecimiento, sostenibilidad y atractivo para los inversores.

Se trata del ingreso recurrente anualizado que genera una empresa. Es importante en los modelos SaaS y de suscripción. 

Fórmula del ARR

En este caso, el indicador mide el porcentaje de aumento de ingresos comparando el periodo actual con el mismo periodo del año anterior. 

Fórmula del YoY growth: 

Es un KPI económico que calcula la escalabilidad del proyecto. Indica qué porcentaje queda de cada euro después de restar los costes directos de entregar un producto o servicio. 

Fórmula del gross margin: 

Es un indicador que se centra en la rentabilidad operativa de un negocio antes de los elementos financieros o contables, es decir, que elimina los gastos extraordinarios o no recurrentes. 

Fórmula EBITDA: 

El burn rate calcula el efectivo que consume la empresa en meses, y el runway especifica cuántos meses puede operar antes de que necesite financiación adicional. 

Dado que el runway se encuentra supeditado al burn rate, se suelen valorar juntos. 

Fórmulas del burn rate mensual y runway: 

Este KPI de sostenibilidad muestra el efectivo generado por las operaciones principales de la empresa, aunque sin considerar las inversiones ni la financiación.

Fórmula del flujo de caja operativo simplificada: 

Sin embargo, dado que el EBITDA omite impuestos e intereses reales, el operating cash-flow se calcula de manera más precisa de la siguiente manera: 

Establece la relación entre el valor de una empresa (enterprise value) y los ingresos anuales. Es un método simple, rápido y eficaz de valorar una startup en el sector tech. 

Fórmula del revenue multiple: 

En fase de seed o Series A se necesitan KPIs que demuestren tracción temprana, eficiencia de capital y viabilidad del modelo de negocio. Por ello las 5 métricas económicas son clave: 

• MRR/ARR. Los ingresos recurrentes anuales o los mensuales muestran el dinero que entra de forma predecible en la empresa, lo que prueba la tracción real.

• Crecimiento % MoM / YoY. Arroja el porcentaje de ingresos mes a mes (MoM) o año a años (YoY). Indispensable para demostrar la velocidad de escalada y el momentum del negocio.

• Gross margin. Como hemos visto, el porcentaje de ingresos tras restar los costes directos del producto o servicio mide la eficiencia y potencial de rentabilidad de la empresa. 

• Runway. Los meses que el negocio sobrevive con su caja actual. Dividiendo el dinero disponible por burn rate mensual, obtienes cuánto tiempo sin financiación.

• CAC payback. Da como resultado el tiempo en meses para recuperar el coste de adquisición de un cliente (CAC). Es importante para evaluar la rapidez de retorno de la inversión en marketing y ventas. 

Llegados a este punto, si estás buscando maximizar el valor de tu empresa, en BIG Impulsa acompañamos a emprendedores y empresas tecnológicas a lo largo de todo el proceso: preparación estratégica, optimización de los KPIs clave, negociación final y cierre de la transacción.